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美国农业部(USDA)3月供需报告
2018-07-09 来源:和讯网

报告观点

通过对于2018年3月USDA月度供需报告的解读,我们认为:

3月USDA报告对于2017/18年度来讲,利多全球大豆,利空豆粕和豆油,同时利空美国大豆;

针对目前的走势,我们认为美豆短期有压力,后期或将在1030-1080区间震荡。

3月30日美国农业部将公布2018年美豆种植面积报告,同时下一月份月度供需报告将于84月10日(北京时间)公布,建议大家关注时间节点,控制好头寸。

2018年3月8日凌晨零点(北京时间),美国农业部(USDA)供需报告(World Agricultural Supply andDemand Estimates)出台,报告对于全球大豆供需状况做出最新预估,我们对于最新报告做出解读。

一、大豆:全球库存下降,报告利多;美豆库存上升,偏空美豆

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2018年3月世界农业供需报告(WASDE),关键数据调整如下所示:

1、产量:2016/17年度全球大豆产量3.5132亿吨,维持前期数据。

USDA预估2017/18年度全球大豆产量为3.4086亿吨,较2月预估下调606万吨,下降幅度为1.75%。其中,美国、巴拉圭、中国、欧盟、日本和墨西哥产量维持前期预估;但由于天气干旱少雨原因,南美国家产量有所变化,其中阿根廷产量下调700万吨至4700万吨,巴西上调100万吨至1.13亿吨。整体看,阿根廷产量变化幅度较大。

2、压榨:2016/17年度全球大豆压榨量2.885亿吨,较2月下调4万吨;其中,美国压榨量上调了6万吨,其他主要国的压榨量均维持2月预估值不变。2017/18年度全球大豆压榨量3.001亿吨,较2月预估上调76万吨;其中,美国5334万吨,较2月上浮27万吨;阿根廷4300万吨,较2月预估下调68万吨;巴西、巴拉圭、中国、欧盟、日本、墨西哥等主要国家压榨数量持平2月预估不变。

3、进口:2016/17年度全球大豆进口量1.4428亿吨,较2月上调3万吨。其中欧盟大豆进口1347万吨,较2月预估上调9万吨,其他国家进口量维持不变。2017/18年度全球大豆进口量1.5127亿吨,同比上调0.69%。其中,阿根廷较2月预估分部上调了70万吨;日本和墨西哥较2月预估分别下调了5万吨。

4、消费:2016/17年度全球大豆消费量3.2977亿吨,较2月下调37万吨,主要是巴西大豆消费减少了25万吨。2017/18年度全球大豆消费量3.4378亿吨,消费量较2月预估值上调了58万吨。主要是巴西消费量上调了85万吨,美国消费上调了28万吨,而阿根廷消费下调了80万吨。

5、出口:2016/17年度全球大豆出口量1.4746亿吨,较2月上调24万吨。2017/18年度全球大豆出口量1.506亿吨,较2月下调135万吨;其中美国出口量减少95万吨至5620万吨,阿根廷出口量为680万吨,较2月下调了170万吨,巴西出口量为150万吨,较2月上调了150万吨,欧盟上调10万吨;其他国家出口量维持不变。

6、期末库存:2016/17年度全球大豆结转库存9665万吨,较2月上调51万吨;其中,美国库存为821万吨;阿根廷库存为3622万吨;巴西库存为2547万吨,较2月上调61万吨;欧盟库存上调8万吨至114万吨。2017/18年度全球大豆结转库存9440万吨,较2月下调374万吨,下降幅度较大,且库存出现拐点;其中除美国、欧盟库存较2月下调分别95万吨和21万吨;阿根廷库存为3310万吨,较2月上调65万吨;巴西库存为2332万吨,较2月上调27万吨;中国库存上调150万吨至1891万吨。

7、库存消费比:2016/17年度全球大豆库存消费比为28.60%,较2月预估上升0.46%;2017/18年度全球大豆库存消费比为27.46%,较2月预估下调1.14%。在1992-2017年期间,2017/18年度全球大豆库存消费比排列为第4(2月全球库存消费比为第2位)。

我们认为,3月USDA月度供需报告中2017/18年度全球大豆产量大幅下调,同时小幅上调消费量,从而同年度大豆库存水平较大幅度地下降,库存消费比相应下降至第四位。由此,本次报告利多全球大豆价格。

美国农业部(USDA)3月供需报告解读
3月美国大豆供需平衡表主要调整有:

2017/18年度:(1)种植面积:3月维持前期预估8951万英亩(2)单产:3月预估为49.1蒲/英亩,相对来说仍是偏低。(3)压榨:3月预估为19.6亿蒲式耳,较2月上调0.1亿蒲式耳(约27万吨);(4)出口:3月预估为20.65亿蒲式耳,较2月下调0.35亿蒲式耳(约95万吨);(5)期末结转库存:3月预估为5.55亿蒲,上调了0.25亿蒲(约68万吨)。

我们认为,本次USDA报告上调了2017/18年度美豆期末结转库存,对美豆价格有一定利空影响,主要是美豆前期出口有所滞销,后期相对价格有一定优惠的南美大豆将逐步上市,对美豆出口仍有压力,建议投资者关注美豆出口和南美大豆产量及出口进度。最后,在3月底美国农业部将公布新一年度的种植意向报告,在全球大豆库存在高位,出现拐点的情况下,南美大豆产量目前看,维持前期,若USDA下调2018年美豆种植面积,那么或将对美豆有利多影响。反之,美豆后市丰产仍压制美豆上行。

二、豆粕:全球库存消费比上调 报告影响偏空

据最新全球豆粕供需平衡表,2016/17年度全球豆粕产量2.2644亿吨,较2月预估下调1万吨;消费量2.2251亿吨,上调52万吨;期末库存1211万吨,下调24万吨;由此,2016/17年度全球豆粕库存消费比5.44%,较2月下降0.12%。
据最新全球豆粕供需平衡表,2016/17年度全球豆粕产量2.2644亿吨,较2月预估下调1万吨;消费量2.2251亿吨,上调52万吨;期末库存1211万吨,下调24万吨;由此,2016/17年度全球豆粕库存消费比5.44%,较2月下降0.12%。

2017/18年度全球豆粕产量2.357亿吨,较2月预估上调1.09万吨;消费量2.3366亿吨,上调59万吨;期末库存11.71万吨,上调47万吨;2017/18年全球豆粕库存消费比维持为5.01%,较2月上升了0.29%。我们认为,由于本次报告调高了库存消费比,利空 2017/18年度全球豆粕价格。

据最新美国豆粕供需平衡表,(1)2017/18年度美国豆粕产量46299万吨,较2月预估上调200万吨;(2)出口上调200万吨至12400万吨;(3)产量的上调主要用于出口,故此期末结转库存维持300万吨不变,对美豆粕的供需平衡表的调整影响中性。
据最新美国豆粕供需平衡表,(1)2017/18年度美国豆粕产量46299万吨,较2月预估上调200万吨;(2)出口上调200万吨至12400万吨;(3)产量的上调主要用于出口,故此期末结转库存维持300万吨不变,对美豆粕的供需平衡表的调整影响中性。

三、豆油:全球库存消费比上调 报告略偏空

据最新全球豆油供需平衡表,2017/18年度的主要调整有:(1)产量:全球豆油产量5593万吨,较2月上调23万吨;(2)进口:全球豆油进口1106万吨,较2月预估下调31万吨;(3)出口1125万吨,减少36万吨;(4)消费量5597万吨,增加31万吨;(5)期末结转库存314万吨,上调7万吨。
据最新全球豆油供需平衡表,2017/18年度的主要调整有:(1)产量:全球豆油产量5593万吨,较2月上调23万吨;(2)进口:全球豆油进口1106万吨,较2月预估下调31万吨;(3)出口1125万吨,减少36万吨;(4)消费量5597万吨,增加31万吨;(5)期末结转库存314万吨,上调7万吨。

2016/17年度全球豆油库存消费比6.31%,较2月预估下调0.46%;2017/18年度全球豆油库存消费比5.58%,较2月预估上调0.08%;在1992-2017年期间,2017/18年度全球豆油库存消费比仍处于倒数第1位,但整体看报告略偏空。

美国农业部(USDA)3月供需报告解读
3月USDA报告对于美国豆油供需平衡表的调整主要有:

2017/18年度:(1)产量:3月预估为226.4亿磅,较2月预估上调1.15亿磅;(2)消费:3月生物柴油消费预估为72亿磅,较2月下调3亿吨;食品等使用量3月预估为138亿磅,较2月上调2亿磅;(3)期末结转库存:3月预估为17.51亿磅,较2月上调2.15亿磅。

由此,因为USDA上调了美国豆油的产量和使用量,期末库存上调,2017/18年度美国豆油库存消费比为8.34%,同比上调了1.06%,报告偏空。

四、结论观点

通过对于2018年3月USDA月度供需报告的解读,我们认为:

3月USDA月度供需报告中,2017/18年度全球大豆产量被大幅下调,同时小幅上调消费量,从而同年度大豆库存水平较大幅度地下降,库存消费比相应下降至第四位。由此,本次报告利多全球大豆价格。其中美国农业部对阿根廷大豆产量下调700万吨至4700万吨,调减幅度达13%,实属罕见,从侧面反映了阿根廷这次天气干旱较为严重。

对于美豆而言,本次USDA报告上调了2017/18年度美豆期末结转库存,短期对美豆价格有一定利空影响,主要是美豆前期出口有所滞销,后期相对价格有一定优惠的南美大豆将逐步上市,对美豆出口仍有压力,建议投资者关注美豆出口和南美大豆产量及出口进度。在3月底美国农业部将公布新一年度的种植意向报告,在全球大豆库存在高位,出现拐点的情况下,南美大豆产量目前看,维持前期,若USDA下调2018年美豆种植面积,那么或将对美豆有利多影响。反之,美豆后市丰产仍压制美豆上行。

我们认为后期美豆将会消化本次报告,将大概率出现回调,故此,3月份美豆或回调至1030-1080区间震荡,后期关注3月30日美国农业部2018年美豆种植面积报告指引。

USDA下一月份月度供需报告将于4月11日(北京时间)公布,建议大家关注时间节点,控制好头寸。